【聯合報／國泰期貨總經理林家進】
猶記得前些日子出現大陸「大媽」瘋狂掃金300噸，力抗華爾街大鱷的新聞，不過，5月以來黃金報價反彈結束，出現再度下修景象，這會是單一商品過熱修正？還是某個經濟趨勢產生變化的警訊呢？
2007年以來，全球央行累計降息超過500次以上，創造了極其寬鬆的環境，過去以美國的QE（量化寬鬆），近期則以日本的安倍經濟學大量的印鈔及日圓貶值為代表性。
在這過去六年間，造就了股市的大漲，道瓊指數來到1萬5000點以上，日經指數也在短短半年內飆漲五成，似乎創造了一番榮景。然而，這對於實體經濟的刺激效果卻是有限的，通膨巨獸卻是不斷的增長，只是多數人選擇不去看見它，黃金過去的大漲就是通膨的顯現。
但是，黃金價格走勢最近出現反轉了。黃金價格在2012年間，大多維持在每英兩1700至1800美元的報價水準；但最近不到半年時間，卻已經跌破1400美元關卡。如果觀察美國CBOE黃金指數，也就是由10家以黃金開採與製作為主的公司組成的指數，其回檔幅度之深，已來到2005年的水準。
過去黃金大漲主要來自於以QE為主不斷的印鈔救市政策，而現今黃金大跌是否隱喻此政策將有所改變呢？FED至今尚未鬆口，但總是傳出量化寬鬆政策將逐步退場的風聲，這對金融市場尤其是股市，將會有不可預期的影響性。
2008年金融海嘯以來的股市大漲，說穿了並非基於基本面的成長，德、法今年第一季GDP增長皆低於預期，股市卻在歷史高檔區，美國4月工業生產指數創8個月以來最大跌幅，道瓊指數卻續創歷史新高，這完全是熱錢效應。
股市等於基本面表現加上資金進駐，既然目前基本面表現並非大好，那全球寬鬆的資金環境是否延續，將直接影響到股市的表現。
另一個層面，無論是美股的多頭或是日經指數的大漲，都建立在「印鈔票」的基礎上。這會不會是一種泡沫呢？這也是投資人必須用心思考的地方。
以本質面來說，寬鬆的環境刺激景氣，以及各項政策面的改善，都有助活絡股市、對投資人有利。2012年以來證所稅一直是投資大眾心中的大石，如今證所稅將修改成對散戶影響較小的版本，的確可以提振市場投資信心；但台灣在基本面數據上仍不理想，為了預防將來若QE退場，在資金面不利於新興市場，台股恐受衝擊的預期，政府更多的提振基本面做為更是相當必要的。
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